事项：公司颁布2025年三季度陈述，2025Q3竣工贸易总收入63.19亿元，同比-2.25%，竣工归母净利润6.29亿元，同比+30.44%，竣工扣非归母净利润3.33亿元，同比-22.04%；2025单Q3竣工贸易总收入26.84亿元，同比+5.03%，竣工归母净利润3.61亿元，同比+51.67%，竣工扣非归母净利润0.95亿元，同比-50.61%。

　　装点质料增进，定制家居承压。2025年单Q3：1）装点质料：装点质料营业竣工收入22.68亿元(+8.84%)，此中板材营业收入14.52亿元(+8.58%)，其他装点质料营业收入7.33亿元(+15.88%)，装点质料品牌运用费0.83亿元(-17.68%)，公司富裕阐明板材营业的品牌力上风，主动动员柜门板、石膏板、封边条、家具五金等高毛利率的其他装点质料，有用优化产物组织；2）定制家居：定制家居营业收入3.91亿元(-13.70%)，此中全屋定制营业收入2.34亿元(+9.06%)，工程定制营业的青岛裕丰汉唐竣工收入0.49亿元(-61.89%)。

　　毛利率略增，盈余妥当。2025年单Q3：1）毛利率：毛利率同比削减0.37个百分点至16.70%，估计为需求仍较为疲弱，发售代价有所承压，拖累毛利率。2）用度率：公司络续推动降本增效，用度周围稳中有降，营收周围增大，周围效应下发售用度率、办理用度率、研发用度率、财政用度率永别同比削减0.13、0.14、0.15、0.05个百分点，用度率合计降低0.37个百分点。3）公正价格变化及减值：苛重受悍高集团上市带来公正价格变化损益添补影响，公正价格变化净收益同比添补2.67亿元，苛重受青岛裕丰汉唐商誉计提减值影响，计提资产减值亏损添补1.09亿元。4）净利率：综上影响，发售净利率同比添补4.07个百分点至13.60%。

　　品牌上风优秀，比赛力强劲。公司深耕装点筑材行业众年，品牌力、产物力比赛上风优秀、渠道力强劲，筹办韧性统统：1）品牌端：公司聚焦高端品牌装备，永远对峙“兔宝宝，让家更好”的工作，具有远大的市集声誉和超卓的品牌比赛上风。2）渠道端：正在门店零售渠道方面定制家居，延续推动州里市集构造，升级古板板材门店为“板材定制+”门店；完整渠道产物组织，导入柜门板、石膏板、顺芯板、家具五金、地板、集成墙面等产物，提拔门店客单值和盈余才力；深切推动一二级经销商渠道扁和气独立渠道招商换商使命，渠道体例尤其完整，不休加强渠道力。3）产物端：公司对峙“质地为先”的产物思想，兔宝宝板材的环保强壮功能上风优秀，正在环保品格、产物打算、加工工艺方面极具比赛力。

　　盈余预测与投资倡议。估计2025-2027年EPS永别为0.93元、1.08元、1.17元，对应PE永别为13倍、12倍、11倍。公司归纳比赛上风优秀，渠道端络续发力，功能明显，看好公司事迹弹性，坚持“买入”评级。